深度分析:大陆为什么“要”&“能”发展存储芯片



发展存储芯片的必要性在于其大而重要。重要体现在存储芯片是电子系统的粮仓,数据的载体,关乎数据的安全;大体现在其市场规模足够大,约占半导体总体市场的三分之一。以行军打仗作比喻,发展存储芯片可谓是兵马未动粮草先行。




摘要

◆大陆为什么要发展存储芯片?

发展存储芯片的必要性在于其大而重要。重要体现在存储芯片是电子系统的粮仓,数据的载体,关乎数据的安全;大体现在其市场规模足够大,约占半导体总体市场的三分之一。以行军打仗作比喻,发展存储芯片可谓是兵马未动粮草先行。


◆大陆为什么能发展存储芯片?

存储芯片是一个技术、资本、人才密集型的产业,发展存储芯片的充分性在于天时地利人和。天时:①品牌化程度低;②摩尔定律放缓;③重IP和制造。地利:①制造向国内转移;②国家大力支持。人和:人才聚集下,①长江存储、①合肥长鑫、③福建晋华三大存储项目进展顺利。天时地利人和,大陆存储芯片发展进入加速阶段,实现国产化指日可待。


◆大陆发展存储芯片有什么影响?

价格:存储芯片的涨价由供不应求开始,是否持续还得看供需。存储芯片需求是缓慢增长,而供给会突然增加,随着国际大厂产能释放以及大陆存储项目稳步推进,存储芯片价格下降或成必然趋势。

安全:存储芯片非常重要,但目前存储芯片中NAND、DRAM大陆的自给率几乎为零。随着三大存储项目稳步推进,大陆存储芯片自给率将有望逐步提升,从而实现自主可控。


◆投资建议:

存储芯片是半导体行业的风向标,全球存储芯片行业景气度高企。大陆三大存储项目进展迅速,2018年有望成为大陆存储产业发展元年。推荐国内存储芯片设计龙头兆易创新,首次覆盖给予“买入”评级。推荐国内半导体制造设备龙头北方华创,维持“买入”评级。


◆风险分析:

存储芯片需求不及预期;行业竞争加剧,打响价格战;国家政策支持力度降低;IP专利战风险。


投资聚焦

研究背景

存储芯片市场空间约占半导体的三分之一,是半导体产业的风向标。2017年存储芯片销售额同比增长60%,是本轮半导体行业高景气度的最大驱动力。存储行业主要由三星、东芝、美光、海力士等国际大厂垄断,中国大陆存储芯片自给率几乎为零。目前,国内大力发展存储产业,三大存储项目长江存储、合肥长鑫、福建晋华正在紧张推进中,预计将于2018年下半年开始量产,2018年将成为大陆存储产业发展元年。


我们区别于市场的观点 / 创新之处

本报告创新性地从必要性、充分性以及影响三个角度分析了大陆发展存储产业相关问题。

大陆为什么要发展存储芯片?

我们认为发展存储芯片的必要性在于其大而重要。以行军打仗作比喻,大陆发展存储芯片可谓是兵马未动粮草先行。

大陆为什么能发展存储芯片?

我们认为存储芯片是一个技术、资本、人才密集型的产业,大陆发展存储芯片的充分性在于天时地利人和。天时:①品牌化程度低;②摩尔定律放缓;③重IP和制造。地利:①制造向国内转移;②国家大力支持。人和:人才聚集下,①长江存储、①合肥长鑫、③福建晋华三大存储项目进展顺利。

大陆发展存储芯片有什么影响?

价格方面,我们认为虽然短期内大陆存储产业的规模并不是很大,对全球竞争格局的影响有限,但随着国际大厂产能释放以及大陆存储项目稳步推进,存储芯片价格下降或成必然趋势。安全方面,大陆存储芯片自给率将有望逐步提升,从而实现自主可控。


投资观点

存储芯片是半导体行业的风向标,全球存储芯片行业景气度高企。大陆三大存储项目进展迅速,2018年有望成为大陆存储产业发展元年,推荐国内存储芯片设计龙头兆易创新,首次覆盖给予“买入”评级。存储厂建设对上游设备需求提升,推荐国内半导体制造设备龙头北方华创,维持“买入”评级。



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正文

1、 大陆为什么要发展存储芯片?

发展存储芯片的必要性在于其大而重要。重要体现在存储芯片是电子系统的粮仓,数据的载体,关乎数据的安全;大体现在其市场规模足够大,约占半导体总体市场的三分之一。以行军打仗作比喻,发展存储芯片可谓是兵马未动粮草先行。


1.1、 重要:电子系统的粮仓

一个基本的电子系统主要包括以下几个部分:传感器、处理器、存储芯片和执行器。传感器负责获取数据,处理器负责处理数据,存储芯片负责存储数据,执行器负责执行处理器的结果。

我们通常对运行速度更快、能够运行更大应用软件的电子产品有着更多的偏好,而决定这些电子设备性能高低的核心部件除了我们所熟悉的处理器以外,存储芯片提供的读取速度能力也是重要影响因素之一。


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存储芯片芯片可简单分为闪存和内存,闪存包括NAND FLASH和NOR FLASH,内存主要为DRAM。为了更加方便的理解存储芯片的作用,如果把执行一段完整的程序比喻成制造一个产品,那么存储芯片相当于仓库,而处理器相当于加工车间。为了提高产品制造的速度,提升加工车间的效率是一个方法,也就是提高处理器的性能;还有一个方法就是缩短原材料从仓库到加工车间的时间,设置一个临时的小仓库,堆放目前专门生产的产品的原材料,可以大大缩短制造时间。大仓库相当于存储芯片中的闪存,而小仓库则相当于存储芯片中的内存,对于电子产品的运行都不可或缺,因此它们在产品的应用范围上有着很高的重合度。

内存不同于闪存,虽然它们都是处理器处理所需数据的载体,但是内存的作用是提供了一个处理当前所需要数据的空间,它的空间容量较闪存小,但读取数据的速度更快,就像VIP通道一样,它为当前最需处理的数据提供了快速的通道,使得处理器能够快速获取到这些数据并执行。



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同为闪存的NAND FLASH的NOR FLASH的区别主要在于应用领域不同,NAND FLASH主要应用于智能手机、SSD、SD卡等高端大容量产品,而NOR FLASH主要应用于功能机、MP3、USBkey、DVD等低端产品。此外,在汽车电子、智能机手机中TDDI、AMOLED中也会用到NOR FLASH。


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随着各种应用程序的越来越复杂,各种新兴场景的不断落地应用,例如:人工智能、物联网、大数据、5G等,需要存储的数据也越来越庞大。目前,信息数据已经不仅仅是数字,而是一种资产,大数据的运用使得互联网公司成为数据处理中心,互联网公司之间的竞争是流量的竞争,得数据者得天下。例如腾讯依靠其吸引流量的王牌:微信,打造了一个完整的产业生态链,通过对大数据的分析处理,可以实现对亿万用户的精准画像,从而进行精准营销。


1.2、 庞大:半导体行业的风向标

从全球半导体销售额同比增速上看,全球半导体行业大致以4-6年为一个周期,景气周期与宏观经济、下游应用需求以及自身产能库存等因素密切相关。自2010年以来,存储芯片逐渐成为半导体行业发展的主要驱动力。


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据WSTS数据,2017年世界半导体市场规模为4086.91亿美元,同比增长20.6%,首破4000亿美元大关,创七年以来(2010年为年增31.8%)的新高。


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